东阿阿胶(000423)提价幅度超出预期
瑞银证券分析师发表研究报告指出，公司将阿胶块出厂价从216元/斤上调至258元/斤，提价幅度20%；加上本月初10%的提价幅度，阿胶块1个月内的涨幅已达到30%左右，提价幅度和频率超出市场预期。
分析师指出，出厂价上调的前提是最高零售价的提高。公司已获山东省物价局批准，将最高零售价从252元/斤上调至403元/斤；但公司在其他各省市仍需向当地物价局报批新的零售价格，预计会有2-3个月左右的申报期。
自2009年12月以来，公司通过控制阿胶块发货、降低渠道内的库存水平，以利提价的实施。分析师认为，公司销售和营销力量的改善将有利于新价格的执行，阿胶块出厂价的提价凸显了公司的产品策略。主打产品阿胶块的目标市场是高端消费者群体，公司计划通过不断提价退出低端市场。而列入医疗保险乙类目录的阿胶浆目标市场是中低端市场，未来无提价计划。
分析师认为，阿胶块提价超预期将对公司盈利产生很大影响，因为原材料成本和销售管理成本不太可能有同等的涨幅，分析师预计公司毛利率将上升，销售管理费用比率将下降。据此，分析师将公司2010-2011年每股收益预测值分别从0.77、0.97元上调至0.85、1.07元；同时还将公司中期息税前利润年复合增长率预期从6.9%上调到了8.6%。由于盈利预测上调和模型基期后移，分析师还将其目标价从29.0元上调至36.0元，新目标价对应2010年预期市盈率42倍。